Dividendy, kupony nebo oboje?

Dividenda neboli podíl na zisku z výnosu na akcii je mnohdy nezbytnou součástí dividendové politiky akciových společností. Obzvláště firmy kótované na pražské burze cenných papírů (BCPP) nabízejí velmi atraktivní dividendovou výnosnost. Průměrný výnos u 9 z uvedených společností vyplácející dividendu, se pohyboval kolem 5,4 %. Jak lze však vidět v následující tabulce, navzdory vysoké dividendové výnosnosti skončila celková výnosnost (vč. započtení výnosu z dividend) tentýž rok záporná a to rovnou u 10 akciových společností.

Celková výnosnost akcií za rok 2018

Akcie Dividendová výnosnost (%) Celková výnosnost (%)
Avast 0,0 +20,7
CETV 0,0 -37,9
ČEZ 6,6 +14,4
Erste Group Bank 3,3 -15,9
Kofola ČS 3,9 -28,7
Komerční banka 5,1 -2,3
Moneta Money Bank 9,7 -2,3
O2 C.R. 7,6 -5,2
Pegas Nonwovens 0,0 -1,8
Phillip Morris 6,5 -8,4
Stock 2,7 -18,7
VIG 3,4 -17,9

Dividendová výnosnost uvedena před zdaněním. Pro přepočet některých dividend použit průměrný roční kurz 25,644 CZK/EUR dle České národní banky. Zdroj: BCPP, vlastní výpočty

Na druhou stranu český trh nabízí stabilní výnos ve formě kuponů z nabízených dluhopisů. Ty mají navíc (pakliže nejsou burzovně obchodovatelné) fixní nominální hodnotu, investorovi tak nevzniká riziko negativní změny kurzu cenného papíru. Běžné výnosy korporátních dluhopisů se pohybují především v rozmezí mezi 5-10 %. Jak již bylo řečeno v minulém článku, záleží na mnoha parametrech dané emise (rizikovost, zajištění apod.).

Český akciový trh tak v loňském roce nebyl pro investory přílíš příznivý. Index PX, jenž měří vývoj tohoto trhu, odepsal za uplynulý rok 8,5 % a v dlouhodobém horizontu vykazuje značnou volatilitu. Ve skutečnosti za posledních 5 let (říjen 2014 – říjen 2019) připsal pouhých 4,3 %. Korporátní dluhopisový trh byl ex post zcela atraktivnější. Při úvaze výplaty kuponu ve výši 5 % p.a. by měl investor za stejné období 25 % před započtením daně.

Na otázku z nadpisu článku lze jen těžko hledat správnou odpověď. Záleží na preferencích a rizikovém profilu daného investora. Tuzemská historie akciového trhu a trhu dluhopisů však dokazuje, že dluhopisová složka investorova portfolia by neměla být opomíjena.