I potíže mají svá pravidla.
Dluhopis je v podstatě závazek emitenta, že bude hradit pravidelně úrok a na konci vrátí jistinu. Tento závazek však není mnohdy zárukou ničeho, s každou investicí je spojeno riziko, že emitent svým závazkům nedodrží.
Co se v takové chvíli děje, kdo případně vykonává práva spojená se zajištěním za investory a na čem závisí, kolik se podaří získat zpět?
:format(webp)/)
Jak problém obvykle začíná
První porušení povinností emitenta nemusí vždy znamenat rovnou jeho krach. Často se jedná např. o zpoždění výplaty úroku v jednotkách dnů, kterou emitent později napraví. Porušení však nemusí spočívat pouze v řádné a včasné úhradě výnosů, ale může spočívat v porušení některé jiné povinnosti emitenta (tzv. kovenantů) nebo může spočívat v jiné události, kterou emisní podmínky označují jako porušení.
Na čem závisí, kolik investor dostane zpět
Pokud se emitent dostane do takových potíží, že se mu prodlení s úhradou výnosů nebo jistiny již nepovede napravit ani v dodatečné lhůtě, kterou mu např. emisní podmínky umožňují, tak konečná částka, kterou investoři dostanou zpět, se může případ od případu výrazně lišit. Rozhoduje zejména kvalita zajištění a hodnota majetku emitenta v okamžiku řešení jeho prodlení.
U zajištěné emise se nejdřív zpeněží zajištění (třeba zastavená nemovitost) a výtěžek se rozdělí mezi investory. Pokud prodej vynese míň, než kolik emitent dluží, pokryje se jen část pohledávky a návratnost zbytku již není jistá.
Návratnost investice v případě selhání emitenta se proto v praxi řídí především kvalitou zajištění. Opět je však potřeba držet na paměti, že jakékoliv investování je vždy spojeno s určitou mírou rizika a že zajištění samo o sobě nemusí znamenat plnou návratnost Vaší investice.
Agent pro zajištění: kdo za investory reálně uplatňuje práva spojená se zajištěním
Agent pro zajištění není jen formalita. Je to subjekt, který práva ze zajištění drží a v případě potíží je vymáhá ve prospěch všech investorů. Agenta pro danou emisi navíc předplácí sám emitent, takže jeho činnost investory nestojí nic navíc.
Zákon mu ukládá vykonávat práva investorů (věřitelů) vlastním jménem a v jejich prospěch. Má jednat s odbornou péčí a informovat investory o podstatných skutečnostech v souvislosti s výkonem práv spojených se zajištěním a uplatňovat práva z tohoto zajištění. Dokud je vykonává agent, jednotliví vlastníci je sami nevykonávají – uplatňují se společně skrze agenta, nikoliv každý sám za sebe, což pro investory znamená velmi podstatnou úsporu vlastních nákladů, a i efektivnost v uplatňování takových práv. Investoři přitom nejsou bez vlivu: i když práva uplatňuje agent, mohou mu přes schůzi vlastníků udělovat pokyny.
