Novinky z trhu korporátních dluhopisů za leden 2024

Přinášíme vám pravidelný report s nejnovějšími statistikami k emisím korporátních dluhopisů za měsíc leden roku 2024. Jeho autorem je hlavní ekonom a analytik skupiny Comfort Finance Group CFG Ing. Vladimír Pikora Ph.D., který se v současné době věnuje jak analýze makroekonomického vývoje v České republice a ve světě, tak statistikám korporátních dluhopisů v České republice. Zdrojem informací je největší Srovnávač dluhopisů na našem trhu.

Výnos dluhopisů v lednu vyskočil z prosincových 7,45 % na 8,43 %

Podnikové dluhopisy se v lednu chovaly v rozporu s ekonomickou logikou. Ve chvíli, když už centrální banka začala snižovat své úrokové sazby, dluhopisům rostl výnos a vrátil se tak ke svému dlouhodobému trendu. To je velmi zvláštní, protože ve třech předešlých měsících se trh připravoval na dlouhodobé snižování úrokových sazeb. Vážený průměrný výnos tak v lednu vyskočil z prosincových 7,45 % na 8,43 %. Skok nahoru považuji spíš za anomálii než trend. Trend by měl v příštích měsících klesat.

Graf 1: Výnos dluhopisů

Objem emisí

Objem podnikových emisí v lednu vzrostl na 4,1 mld. Kč. To je pro leden normální. S novým rokem je vždy více emisí. Nicméně z většího nadhledu dvou let je vidět dlouhotrvající pokles.

Graf 2: Objem emisí

Struktura emisí podle objemu

Zatímco za celý rok 2023 tvořily malé emise 46 %, v lednu vyskočily na 51 %. To signalizuje, že máme hlad po financování od menších firem, které nabízejí emise s vyššími výnosy. To podle mě částečně vysvětluje, proč průměrný výnos roste. Velké emise nad 100 mil. tvořily vloni 18 % emisí, letos v lednu jen 11 %. Velcí hráči jsou evidentně zafinancováni. S měnící se strukturou trhu se tak mění i průměrný výnos.

Graf 3: Struktura emisí podle objemu

Struktura emisí podle výnosu

Rozložení emisí podle výnosu za celý loňský rok říká, že emise s výnosy nad 10 % činily v roce 2023 21 % trhu, v lednu to bylo už jen 14 %. Výnosy s těmi opravdu vysokými výnosy mizí. Přibývá ale výnosů v rozmezí 8 až 10 %. Vloni tvořily tyto emise 40 % všech emisí, nyní tvoří 51 % trhu.

Graf 4: Struktura emisí podle výnosu

Délka splatnosti emisí

Průměrná splatnost emisí mezitím vzrostla na 3,9 roku. To odpovídá trendu. Firmy si každý měsíc půjčují na trochu delší dobu.

Graf 5: Délka splatnosti emisí

Zajištění

Důležité je vidět zajištění emisí. Absolutně nejčastějším zajištěním bylo v roce 2023 ručitelské prohlášení. To měla více než polovina dluhopisů. Velmi oblíbený je i agent pro zajištění. Zajištění nemovitostí mělo mnohem méně emisí. Těch bylo jen necelých 11 %. Pro trh by bylo dobré, kdyby v budoucnu bylo nemovitostí zajištěno mnohem více dluhopisů.

Upozornění: I přes snahu portálu Srovnávač o zahrnutí všech dostupných korporátních dluhopisů existuje možnost, že některé z nich vyhledány nebyly. Jsme však přesvědčeni o tom, že jsme v přehledu pokryli naprostou většinu tuzemského trhu. Dodáváme, že v případech, u nichž pracujeme s váženými průměry, se váhou myslí velikost emise.